原油大跌,需求暴降背景下,低油价短期红利和长期挑战可能并存?

2020-04-08 16:48:08 37

       受原油供应不断增加和冠状病毒全球流行最终导致的需求端疲软,同时投资者也对产油国一起减产的预期变得更加有些悲观。另外市场愈发重视了来自美国页岩油的压力,美国原油库存将在未来大幅增加。而美国截至4月3日当周API原油库存超预期增加1190万桶,预期增加1013万桶;汽油库存增加940万桶。

       包括沙特和俄罗斯在内的全球主要原油供应国计划将在周四举行会议,讨论减产事宜,但多位能源部长表示,只有美国也加入减产行列,他们才会这样做,而伊朗不同意召开没有明确结果的OPEC+会议;这暗示着,对于俄罗斯和沙特是否会达成限制供应的协议,市场希望有更多确定性;            


【大宗商品暴跌背后的企业众生相】 

① 2月以来,公共卫生事件在全球范围扩散,工业品需求急速下降,原油市场更是遭遇了主要产油国价格战和需求下滑的双重冲击,全球主要大宗商品价格急速下滑; 

② 在价格暴跌的背景下,不少基本金属已经跌破成本价,上游企业利润大幅压缩甚至亏损已经可以预见; 

③ 而率先得到控制的背景下,中下游企业却已经大面积开工备货,产成品已堆满仓库,押注国内需求复苏成了企业不约而同的选择 

【伊朗石油部长:伊朗不同意召开没有明确结果的OPEC+会议】 

①据一封发送给石油输出国组织(OPEC)的信函显示,伊朗石油部长赞加内称,伊朗不同意举行任何OPEC+会议,除非有一个明确的提议,以及谈判能对石油市场产生预期的结果。 

②赞加内在一封落款日期为4月7日、收件人为阿尔及利亚石油部长的信函中称,“我对即将召开的OPEC和非OPEC部长级(会议)所处的模糊环境感到严重关切”。 

③OPEC+将在北京时间周四22:00举行视频会议。美国总统特朗普上周表示,沙特阿拉伯和俄罗斯政府已同意减产1000-1,500万桶/日,相当于全球石油供应的约10-15%。  

【埃克森美孚宣布大幅削减今年开支】 

美国油气巨头埃克森美孚公司7日宣布,今年资本开支和现金支出营业费用将分别削减30%和15%,以应对新冠疫情引发的供需失衡和大宗商品价格下跌

【加拿大第二大石油公司帝国石油CEO:并不支持将在艾尔伯塔省进行原油减产作为全球减产协议一部分的潜在计划】

【低油价对于美国经济的影响更为复杂,这将造成美国经济负面压力上升已成为各方共识】 

美国作为全球最大的能源生产国,其经济多元化程度明显好于主要原油出口国。然而,达拉斯联储此前公布的数据显示,美国页岩油产业运行需要的油价水平在48美元/桶至54美元/桶之间。低油价水平无疑将极大冲击美国页岩油产业。牛津经济研究数据显示,如果油价长期处于30美元/桶水平,对页岩油产业的冲击可能造成美国GDP损失0.2个百分点。 

            美国能源部周二指出,新的月度预测显示,在没有政府干预的情况下,原油产量已经在下降;  

            美国能源部长布鲁耶特将参加周五举行的G20能源部长级会议,以讨论稳定全球油市

            美国能源信息署(EIA):预计第二季度美国汽油需求将同比减少234万桶/日至714万桶/日

            欧佩克代表:欧佩克分析显示将减产1000万桶/日纳入考虑范围,考虑减产1000万桶/日至年底,欧佩克分析显示不减产也被纳入考虑范围内

【对于主要原油进口国来说,低油价短期红利和长期挑战可能并存】 

        短期来看,低油价将为主要进口国带来国际收支账户改善等红利;长期来看,全球原油企业供应能力受损的后续影响不容小觑。数据显示,非欧佩克产油国的大型综合油企需要35美元/桶的价格水平维持运营,当前的低油价将造成油企大规模削减产能和降低资本投资。未来一旦出现需求回升,原油产能的恢复周期可能滞后于潜在需求恢复节点。原油进口国在经历了这一波供大于求红利之后,可能面临新一轮供应不足风险。 

        减产前景依然充满不确定性,OECD国家特别是美国、加拿大等国家的石油公司反对参与减产,但G20成员国有可能将已经发生的被动减产包装成主动减产,我们认为OPEC++减产1000万桶/日远不能平衡需求损失量,主要目的是减缓石油累库速度,时间换空间,另外如果沙特等国家减产,取消之前的出口,能够释放出油轮运力,降低运费同时贸易商也有更多浮仓囤油的套利空间(全球浮仓囤油能力在4亿桶,目前已经囤了1亿桶),目前原油既不是供需定价也不是成本定价,而是库容空间定价,管道油比船货油承受着更多压力,俄罗斯、美国、加拿大等国家的内陆管道油将会是主要受害者。由沙特和俄罗斯领导的欧佩克+可能在周四的会议上同意减产430万桶/日,若得到通过,将是该组织在近期减产170万桶/日的基础上进一步作出的减产决定,预计还不足以弥补需求下降的幅度。虽然减产额明显不足以抵消需求下降的幅度,但却可以从实质上降低原油库存饱和的风险,并为解决库存问题提供了更顺畅的途径。沙特希望继续打压油价,以便获得更大的市场份额及美国作出让步。 

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